“如果想比別人更出色，你要獨(dú)辟蹊徑”
華爾街是個(gè)藏龍臥虎、風(fēng)起云涌的地方。越來越多的中國大陸留學(xué)生通過自己的打拼，在華爾街站穩(wěn)了腳跟。他們中很多人的典型路線就是：國內(nèi)一流大學(xué)本科，在美國一流大學(xué)獲得理工科博士，然后轉(zhuǎn)行金融。倪鴻，就是這樣的一位佼佼者。
1969年倪鴻出生在南昌，高中在化學(xué)競賽嶄露頭角。1987年保送入科大，1990年代初在哥倫比亞大學(xué)攻讀化學(xué)博士。1996年博士畢業(yè)進(jìn)入麻省理工學(xué)院做博士后。兩年后進(jìn)入著名投資銀行摩根-斯坦利，表現(xiàn)非常出色。我們的談話從他的大學(xué)生活開始。
一、科大生活
“要學(xué)得好不必學(xué)得太苦”
宗：先談?wù)勀愕拇髮W(xué)生活吧。在科大這樣一座象牙塔里，你印象最深的事情是什么？
倪：我很喜歡科大--雖然在我們那個(gè)時(shí)候，硬件條件還不是很好。如果說印象最深的，還是接觸的人非常多元化，給我的感覺就象是打開了一扇窗，能夠看到外面的世界。慢慢相處，發(fā)現(xiàn)有很多聰明人，大家各有千秋，年輕人心氣高，自我感覺都很好(笑)。
宗：搜狐總裁張朝陽形容他的大學(xué)經(jīng)歷為，把一幫稚氣未脫但極其聰明的年輕人放在一起激烈地競爭，因此感覺讀書很苦。你當(dāng)時(shí)有這樣的感受嗎？
倪：我們班讀書不算太苦，只要用功成績就會(huì)不錯(cuò)。我的觀點(diǎn)是：要學(xué)得好不必學(xué)得太苦。我們當(dāng)時(shí)學(xué)習(xí)用功，一個(gè)年級(jí)的同學(xué)在一起玩得也很多，大家關(guān)系很好。
宗：你的這個(gè)觀點(diǎn)很有意思。以前一位杜克大學(xué)的教授也提到過。在我看來，總是為各種瑣事而忙碌的人，很難靜下心來看到整體。我們接著談，你什么時(shí)候決定來美國留學(xué)的？
倪：高中時(shí)候化學(xué)競賽的集訓(xùn)地點(diǎn)是在江西師范大學(xué)，后來在北大。很早意識(shí)到國內(nèi)科研設(shè)施簡陋，到了一定程度就可能會(huì)遇到瓶頸--那個(gè)時(shí)候想做科研的動(dòng)力還是非常強(qiáng)的。到了科大之后，出國風(fēng)氣非常濃，申請留學(xué)也就自然而然。
宗：好，在我們開始談你留學(xué)生涯之前，我想問你另外一個(gè)問題。你當(dāng)時(shí)一定接觸到了不少科大少年班的同學(xué)。對他們的印象怎么樣？國內(nèi)近幾年對少年班這種模式重新評價(jià)的聲音很多，你是怎么看的？
倪：平心而論，我對少年班了解有限�？拼筮@個(gè)人才實(shí)驗(yàn)的初衷非常好，而且得到了很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。同科大普通班出來的學(xué)生一樣，很多少年班畢業(yè)生現(xiàn)在在美國做得非常優(yōu)秀。
二、留學(xué)哥倫比亞大學(xué)
“不光是做學(xué)術(shù)需要交流，工作中也需要語言能力�！�
宗：剛到美國的時(shí)候，覺得最大的困難在哪里？
倪：語言問題。我在哥大第一年就開始跟著一個(gè)美國教授作研究。他聽不懂我說的，我聽不明白他說的--交流質(zhì)量很差。為了提高英語，我修了很多課程：閱讀、口語甚至包括公眾演講。我當(dāng)時(shí)還想出了一個(gè)辦法：給本科生作一對一的家教，獲得的收入請美國老師來教我英語，糾正發(fā)音和語法錯(cuò)誤。長遠(yuǎn)來說，不光是做學(xué)術(shù)需要交流，工作中也需要語言能力。很多中國人實(shí)干能力強(qiáng)，有想法，但不能準(zhǔn)確地用英文傳達(dá)自己的意思，無法說服別人，于是就作不了領(lǐng)導(dǎo)。這是老生常談，但卻是真理。除了表達(dá)能力之外，英文寫作也極其重要。
宗：比起本科來說，在哥大讀書期間哪些方面得到了提高？
倪：有兩點(diǎn)論：自我管理和與人交流。通過科研訓(xùn)練，我學(xué)到了如何把一個(gè)原始的想法和目標(biāo)一步一步地化為一個(gè)個(gè)小項(xiàng)目，并管理好。同時(shí)體會(huì)到如何與導(dǎo)師相處：你要讓導(dǎo)師管理你，你也要管理你的導(dǎo)師。你要知道他對什么感興趣，對你的期望值是怎樣的，你也要讓他知道你的興趣和期望。
三、博士轉(zhuǎn)行
“如果不做科研，能夠很好地管理基金的話，我照樣可以幫助很多人”
宗：博士快畢業(yè)的時(shí)候，肯定要做下一步的打算。你當(dāng)時(shí)是怎么規(guī)劃的？
倪：我很想繼續(xù)作科研，但是不想做同樣的課題，想嘗試些新的東西。于是我就聯(lián)系了幾位生物物理方向的教授，最后我去了麻省理工學(xué)院。工作了一年半左右，我拿到NIH的科研經(jīng)費(fèi)。
宗：做了博士后，拿到了國家權(quán)威機(jī)構(gòu)的科研經(jīng)費(fèi)，應(yīng)該說你的科研道路已經(jīng)上了正軌。那么究竟是什么原因讓你做出轉(zhuǎn)行的決定呢？
倪：拿到了科研經(jīng)費(fèi)，也就到了一個(gè)需要做長遠(yuǎn)決定的時(shí)刻。我對走科研道路做了重新評價(jià)，發(fā)現(xiàn)有三大問題：第一，我對科學(xué)作貢獻(xiàn)的決心有多大？我逐漸意識(shí)到自己以前對科研成功的訣竅了解不夠。發(fā)現(xiàn)全身投入科學(xué)是成功的必要而不是充分條件。除了幸運(yùn)之外，還包含了很多其他因素。第二，我對科學(xué)作貢獻(xiàn)的耐心有多大？我性格沒耐心。我不愿意等10到20年才看到自己的基礎(chǔ)科研成果派上用場。相比較而言：我現(xiàn)在做股票交易，如果上午有了想法，寫出了一個(gè)模型，下午市場馬上就能夠告訴我結(jié)果—這適合我性格。第三點(diǎn)，我對科學(xué)作貢獻(xiàn)的犧牲有多大？別的可以，不能犧牲家庭。如果科研成為了一種謀生手段，那肯定不是最好的辦法。這三個(gè)因素加在一起，我就萌生去意。
當(dāng)時(shí)我有朋友在摩根-斯坦利，他告訴我很多理工科的博士都在華爾街打拼，你為什么不來試試？做操盤手所需要的性格比較適合我的性格：腦筋快，有決斷力，同時(shí)又要非常仔細(xì)和謹(jǐn)慎。于是1998年我就開始到摩根上班了。
宗：你當(dāng)時(shí)是如何說服你的導(dǎo)師的呢？他一定非常失望吧！
倪：有點(diǎn)失望但也能了解。相比較我更擔(dān)心以前一些中學(xué)和大學(xué)的老師不能理解，可能更加失望，因?yàn)樗麄儗ξ以幸笄衅谕�。我的思路是：從長遠(yuǎn)來看，做科研可以為社會(huì)作貢獻(xiàn)；但是如果不做科研，能夠很好地管理基金的話，我照樣可以幫助很多人。
四、初到華爾街
“好的交易員能夠在巨大的壓力進(jìn)行思考”
宗：好，我們的化學(xué)博士就來到了華爾街。剛開始工作，你如何完成一個(gè)從象牙塔到資本世界的轉(zhuǎn)換？
倪：現(xiàn)在重新回到了起跑線上，我的確放棄了很多東西：在科大和哥大這些年的科學(xué)浸潤。從學(xué)術(shù)環(huán)境到金錢的世界，需要一些調(diào)整和適應(yīng)。我當(dāng)時(shí)很有信心：憑智力和教育，我可以做很多事情——即使要從頭開始。這個(gè)適應(yīng)過程我花了不到一年時(shí)間。
在千變?nèi)f化的市場上，你其實(shí)不是在和市場較量，而是和人在博弈。就像科大機(jī)器人比賽一樣的是很有意思--這是看不見的程序之間的較量，比誰寫的程序更好。金融市場的漲落更加讓人激動(dòng)，因?yàn)檫@不是一對一的比賽，而是“群雄逐鹿”。這里面有涉及了很多戰(zhàn)略的問題。慢慢地學(xué)，我明白這里面的一些道理，不是高深學(xué)問但很不容易。
宗：人們常常把交易員或者操盤手(Trader)比作沖鋒陷陣的士兵。你覺得成功的交易員的共性是什么？
倪：我覺得很難定義什么樣的交易員最成功。應(yīng)該說大部分交易員沒有什么花架子。他們腳踏實(shí)地，理性思維，對自己絕對誠實(shí)——因?yàn)槭袌霾粫?huì)欺騙人。好的交易員能夠在巨大的壓力進(jìn)行思考，在重壓之下進(jìn)行工作。
宗：一位來自大陸的操盤手在他的自傳中寫道：每天早晨聽到股市開盤的鐘聲，他就心跳加快。你有這樣的感受嗎？
倪：我能理解，但為我們的角色不太一樣。作實(shí)時(shí)交易的操盤手時(shí)刻高度緊張地關(guān)注電腦屏幕。而我作為一個(gè)基金經(jīng)理，希望從長遠(yuǎn)規(guī)劃，不讓短期輸贏分散注意力。所以我盡量控制自己，每天少看電腦屏幕上的輸贏，不到三次。我既然寫了這個(gè)模型，就應(yīng)該相信自己的模型。
作為一個(gè)基金經(jīng)理，我相信用嚴(yán)格的定量分析來進(jìn)行管理資產(chǎn)，不能存在投機(jī)心理。比如說，你在設(shè)計(jì)模型的時(shí)候，可能會(huì)忽略了一個(gè)很小的假設(shè)，但是市場會(huì)通過這個(gè)不成立的假設(shè)讓你損失慘重。所以基金經(jīng)理要警覺并且誠實(shí)。
五、關(guān)于資產(chǎn)管理
“虧錢的時(shí)候是你最高產(chǎn)和最有效率的時(shí)候”
宗：我們看看投資這個(gè)行業(yè)的發(fā)展，80年代的代表人物是巴菲特，他詳細(xì)研究目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表；90年代全球矚目的是索洛斯領(lǐng)導(dǎo)的量子對沖基金，他們在亞洲賺得盤慢踢滿。而現(xiàn)在，報(bào)紙上連篇累牘出現(xiàn)的就是像Renaissance這樣的定量分析基金。你覺得定量金融分析的優(yōu)勢在什么地方？
倪：如今金融業(yè)是個(gè)高度相連的實(shí)體——肢不通全身痛。這就是為什么8月份的次貸風(fēng)暴可能會(huì)讓一些人摸不著頭腦，房地產(chǎn)分期付款為什么會(huì)把投資銀行攪得天翻地覆？
如果是個(gè)公平的游戲，定量的金融分析師一定是有優(yōu)勢的，他們總是在優(yōu)化夏普比例(回報(bào)率/風(fēng)險(xiǎn))。交易員很多是憑借經(jīng)驗(yàn)和直覺，看到了一些信息，他們就猜測股票走向。這和定量分析還是不同。區(qū)別在于信息量和信息處理能力。計(jì)算機(jī)模型可以同時(shí)采集和處理很多信息. 讓我拿下棋做個(gè)比喻，在棋盤上，所有信息一目了然，但如何來行棋，水平參差不齊。金融市場就像棋盤，投資者能夠很快地獲得信息。如果你眼光只盯著一個(gè)小卒，那么思路是很有限的。但如果能夠通盤考慮，情況就會(huì)很不一樣。
宗：那么為什么巴菲特還是如此活躍？我可不可以打這樣一個(gè)比方：計(jì)算機(jī)定量程序和巴菲特的競爭就像幾年前全球矚目的深藍(lán)計(jì)算機(jī)和國際象棋世界冠軍之戰(zhàn)一樣？
倪：我不否認(rèn)人的力量是很強(qiáng)大的，人的優(yōu)勢在于能夠從字里行間讀懂信息深層的意思。比如巴菲特能夠在一些股票上研究得相當(dāng)深入透徹，但是如果說紐約交易所的三千多支股票他都能做到很精通，那是不太可能的。比如說你剛才提到的Renaissance定量基金分析公司，據(jù)說他們雇傭了很多語言學(xué)家來改進(jìn)計(jì)算機(jī)模型，讓計(jì)算機(jī)更好地了解市場。從長遠(yuǎn)來說，這是個(gè)非常有趣的競爭。
宗：我們知道，在去年8月份的次貸風(fēng)暴中，很多定量分析的對沖基金包括Renaissance損失慘重。
倪：我的觀點(diǎn)是：從長期來說，定量投資一定是非常有效的。再打個(gè)比方，德州撲克游戲風(fēng)靡全美。游戲中，你可能表現(xiàn)不錯(cuò)最后還是輸了，但是這不意味著你的水平不好。最近華爾街日報(bào)刊登了一篇文章，講的就是我原來在摩根-斯坦利的那個(gè)小組在這次風(fēng)暴中損失比較大。但是我認(rèn)為皮特是個(gè)非常棒的基金經(jīng)理，有一支很好的團(tuán)隊(duì)。他們非常聰明，有創(chuàng)新意識(shí)，肯定會(huì)東山再起的。對此我深信不疑。
宗：接著“損失”這個(gè)話題，我再問一下，投資界有句很有意思的話：不要把錢交給沒有過輸錢經(jīng)歷的人去管理。你覺得對嗎？
倪：我覺得每個(gè)人早晚都輸過錢(笑)。輸錢當(dāng)然是很痛苦的事情，更不用說自尊受到打擊——令我驕傲的模型為什么行不通？我覺得這句話應(yīng)該這么說會(huì)更加準(zhǔn)確：如果你沒有失敗過，那么當(dāng)整個(gè)市場處于蕭條、恐慌，往下走的時(shí)候，你的應(yīng)對經(jīng)驗(yàn)可能會(huì)比較欠缺。大部分基金經(jīng)理都在未雨愁繆地工作，但是有些事情是超出個(gè)人的控制范圍的，比如次貸風(fēng)暴。
有一點(diǎn)我要強(qiáng)調(diào)，虧錢的時(shí)候是你最高產(chǎn)和最有效率的時(shí)候。因?yàn)槟愕哪Ｐ洼斿X了，所以你有非常強(qiáng)大的動(dòng)力去弄明白：我們的模型哪兒出了問題？怎么才能改進(jìn)？
宗：華爾街的從眾現(xiàn)象非常嚴(yán)重。每天大家閱讀的都是同樣的報(bào)紙，瀏覽相同的網(wǎng)站，采用的都是Bloomberg數(shù)據(jù)終端。你覺得在這樣的情況下，如何能夠獨(dú)立思考，做出與眾不同的判斷？
倪：要與眾不同不容易，很多時(shí)候趨同是不可避免。市場在不夠有效的時(shí)候，如果是個(gè)相同的問題，那么有類似的解決辦法不是什么奇怪的事情。基金的表現(xiàn)取決于你使用信息的多少和好壞。從某種意義上來說，這是一場信息戰(zhàn)。這就是為什么現(xiàn)在有些對沖基金在收集各種信息，包括天氣，交通和體育。
當(dāng)然如果想比別人更出色，你不僅要更加努力，而且要獨(dú)辟蹊徑。這就又回到如何下一盤棋的問題上來了。另外一點(diǎn)是，金融市場容量很大，勝者全得的狀況還沒出現(xiàn)。很多優(yōu)秀的人都能分到一杯羹。
宗：現(xiàn)在金融工程專業(yè)(MFE)非常熱門，很多想從事金融工作的學(xué)生趨之若鶩。對此你有什么建議？
倪：以前也有很多人問過我這個(gè)問題， 我不能肯定這是最有效的辦法。我們這一行90%的時(shí)間還是在寫程序和處理數(shù)據(jù)。有很多金融分析師(quant)顯得“理論”功底不錯(cuò)，張口就是各種術(shù)語，但是不會(huì)寫程序，這樣的quant不合格。
我覺得更加直接的辦法是可以先進(jìn)到公司，甚至可以去找找IT后臺(tái)支持之類的工作，這樣至少你可以知道在華爾街工作是怎么回事。然后你可以想辦法在公司內(nèi)部輾轉(zhuǎn)。你可以去問那些交易員，我能不能轉(zhuǎn)到你們這個(gè)部門來工作？你可能敲了十次門，被拒了九次，但那一次“試試看吧”就可以改變你的命運(yùn)。所以很多學(xué)生問我建議的時(shí)候， 我說直接去找工作就可以了，在工作中學(xué)習(xí)。
六、工作家庭
“我盡量爭取多陪家人”
宗：每天股市都會(huì)有漲跌，壓力非常之大。你如何調(diào)節(jié)自己？
倪：跟很多行業(yè)一樣，要干好都辛苦，保持一個(gè)好的身體狀況非常重要。這幾年我堅(jiān)持跑步。一周跑五天，還參加了并跑完了今年紐約馬拉松比賽。
宗：花在家庭上的時(shí)間多嗎？
倪：我盡量爭取多陪家人�，F(xiàn)在上班離家很近，就減少了在路上的時(shí)間。我有兩個(gè)孩子，現(xiàn)在是培養(yǎng)他們的最黃金的時(shí)間。
宗：在結(jié)束采訪之前，不能免俗地請你再總結(jié)一下自己這些年奮斗的心得？覺得自己成功的原因是什么？
倪：中學(xué)老師的早期啟蒙；科大/哥大的教育；家庭和睦；好朋友；好運(yùn)氣；加上自己的努力。(宗興）
