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外匯儲(chǔ)備持續(xù)攀升威脅中國(guó)金融穩(wěn)定
2005年4月27日
央行最新公布數(shù)據(jù)顯示，2005年3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為6591億美元，同比增長(zhǎng)49.9%。1至3月份外匯儲(chǔ)備增加492億美元，同比多增126億美元。
目前，沒(méi)有任何跡象表明海外游資正在撤離中國(guó)。分析人士認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備持續(xù)攀升正在加大央行的貨幣政策難度，并將威脅到中國(guó)的金融穩(wěn)定。
究竟有多少海外熱錢流入中國(guó)房地產(chǎn)，可能是永遠(yuǎn)的謎。從宏觀層面上看，去年中國(guó)外匯儲(chǔ)備一年凈增2070億美元，其中貿(mào)易順差為319億美元，引進(jìn)外資606億美元。由正常渠道換取的外匯儲(chǔ)備增額為925億美元。那么，還有約1100億美元凈增外匯儲(chǔ)備無(wú)法與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掛鉤。
分析人士認(rèn)為，央行外匯儲(chǔ)備增加額超過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本金融項(xiàng)目順差之和部分，主要是由統(tǒng)計(jì)遺漏造成的。而在這些遺漏中，既有境外對(duì)境內(nèi)的各種形式的直接投資和正當(dāng)融資，也包括在預(yù)期人民幣不久將升值基礎(chǔ)上以匯率投機(jī)為目的熱錢流入。
在結(jié)售匯制度下，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快必然引起外匯占款量的相應(yīng)增加，造成基礎(chǔ)貨幣和廣義貨幣（M2）的大量投放。
在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，外匯占款平均達(dá)到15700多億元。為保證“適度從緊”的貨幣政策的有效性，1995年中央銀行面對(duì)進(jìn)一步上升的外匯占款，被迫采取“對(duì)沖”方式，削減或回收對(duì)商業(yè)銀行的再貸款，以穩(wěn)定信貸總規(guī)模，這就造成企業(yè)資金的普遍緊張，而人民幣的相對(duì)“稀缺”又構(gòu)成人民幣進(jìn)一步升值的潛在壓力。
為了沖消外匯占款上升對(duì)基礎(chǔ)貨幣和通貨膨脹的壓力，央行不得不大量發(fā)行票據(jù)回收流動(dòng)性。目前央行票據(jù)余額已經(jīng)達(dá)到11070億元（占GDP8.1%）。大幅增長(zhǎng)的票據(jù)發(fā)行使其成本不斷上升。
而對(duì)不斷攀升的外匯儲(chǔ)備，剛剛接任建設(shè)銀行黨委書(shū)記的外管局前局長(zhǎng)郭樹(shù)清呼吁：減少中國(guó)出口量，并調(diào)整外貿(mào)政策。
郭樹(shù)清指出，在25年前對(duì)外開(kāi)放的初期，采取政策鼓勵(lì)出口并支持引入外資是合情合理的，但實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差并非在任何時(shí)候都是件好事。目前在出口中占據(jù)很大比重的低附加值產(chǎn)品出口的增長(zhǎng)并不能夠持久。
值得注意的是，央行行長(zhǎng)周小川曾表示，目前我們正處于國(guó)際金融形勢(shì)迅速發(fā)展變化的年代，形勢(shì)發(fā)展變化速度之快，帶來(lái)了一系列問(wèn)題和挑戰(zhàn)。一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，往往表現(xiàn)為金融或外匯領(lǐng)域危機(jī)。因此，外匯局所面臨的改革任務(wù)很重，面臨的挑戰(zhàn)很艱巨。周小川指出，希望外匯局領(lǐng)導(dǎo)班子認(rèn)真總結(jié)1994年以來(lái)深化外匯管理體制改革所取得的經(jīng)驗(yàn)，加快外匯管理體制改革，在國(guó)家整體的改革開(kāi)放中不拖后腿。（來(lái)源/第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，作者/汪洋）
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