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2003年股市十大展望
新年的日歷將把2002年的股市悲喜畫(huà)上一個(gè)小小的句號(hào)。展望來(lái)年，會(huì)有十個(gè)方面大的變化，為2003年的中國(guó)股市涂上濃濃而多彩的一筆，交上一幅比2002年絢麗得多的畫(huà)卷。
國(guó)有股減持空翻多
國(guó)有股、法人股的全流通仍是影響未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的最主要因素。由于過(guò)去已有多個(gè)減持方案經(jīng)過(guò)了市場(chǎng)的檢驗(yàn)，而且關(guān)于減持須向流通股股東讓利的呼聲漸占上風(fēng)，國(guó)有股這塊大肥肉，已經(jīng)讓一些狡猾的“狐貍”叼走了一塊——一些公司管理層先下手為強(qiáng)，趁絕大多數(shù)股民都不懂MBO是怎么回事的時(shí)候，搞了一下MBO；而且自從《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》出臺(tái)后，外商也對(duì)上市公司的國(guó)有資產(chǎn)垂涎欲滴，不過(guò)廣大股民盡管放心，從目前對(duì)國(guó)有股減持新方案的征求意見(jiàn)的情況看，有可能縮股或其他向流通股股東適當(dāng)補(bǔ)償?shù)姆桨笗?huì)被采納，并跟全流通方案結(jié)合起來(lái)考慮。這樣，流通股股東有望在“老板”和老外之后分得一杯羹。分一點(diǎn)總比一點(diǎn)沒(méi)分到的好，而國(guó)有股問(wèn)題的久拖不決，將成為影響市場(chǎng)的最關(guān)鍵因素，相信2003年會(huì)被提上最重要的議事日程。在國(guó)有股減持（或全流通）方案實(shí)施之日，基本就是大盤(pán)見(jiàn)底之時(shí)。
公司業(yè)績(jī)大回暖
經(jīng)過(guò)最近兩年對(duì)上市公司的規(guī)范整治，公司結(jié)構(gòu)有了大的改善，在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好和加入世貿(mào)組織的大背景下，公司業(yè)績(jī)的整體回升已成必然。2002年三季度季報(bào)已顯示上市公司業(yè)績(jī)觸底回升，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)將比上年增長(zhǎng)20%以上。業(yè)績(jī)大回暖的原因還在于：社會(huì)投資持續(xù)增長(zhǎng)，拉動(dòng)內(nèi)需政策顯效；居民儲(chǔ)蓄增速加快，2002年11月末，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄余額達(dá)8.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.5%。2002年高度重視就業(yè)和再就業(yè)問(wèn)題，居民收入有望繼續(xù)增加，熱點(diǎn)帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭可望不減；社會(huì)需求的旺盛將為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)絕好的機(jī)遇；出口勢(shì)頭良好，中國(guó)日益成為世界工廠，2002年1至11月份，中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總額5601.8億美元，其中出口2936.9億美元，增長(zhǎng)21.6%，進(jìn)口2664.9億美元，增長(zhǎng)20.5%，繼續(xù)保持順差，出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用不可小視；上市公司重組步伐加快，資源利用效率提高，同時(shí)新財(cái)務(wù)制度已使上市公司業(yè)績(jī)水分大大減少，經(jīng)營(yíng)績(jī)效上升，基礎(chǔ)扎實(shí)。加上市場(chǎng)化退市制度的逐步實(shí)施，說(shuō)上市公司業(yè)績(jī)走出低谷，正步入一輪新的增長(zhǎng)期，是有著充分理由的。
垃圾企業(yè)不好混
雖然退市制度實(shí)施已有兩年，但垃圾企業(yè)退不退市，仍存在行政干預(yù)的色彩。2002年年報(bào)披露結(jié)束后，由市場(chǎng)決定的退市制度能否得以實(shí)施就一目了然。相信在與國(guó)際市場(chǎng)日益接軌的情況下，差企業(yè)真退市會(huì)成為可能，假重組游戲?qū)u漸離我們遠(yuǎn)去，股市優(yōu)化配置資源的功能將得以部分恢復(fù)。
股市功能難回歸
盡管退市制度的實(shí)施，會(huì)向恢復(fù)股市優(yōu)化資源配置功能的方向邁出重要的一步，但在新股發(fā)行方面，股市的融資功能仍會(huì)擺在頭等重要的位置，大盤(pán)股的圈錢(qián)行為仍會(huì)成為一級(jí)市場(chǎng)的主旋律。根據(jù)前11個(gè)月的情況看，直接融資的比例已由2001年的8%，下降到目前的5%，可見(jiàn)，2003年股市融資的任務(wù)非常大。許多特大型國(guó)有企業(yè)正亟待股市輸血，如中石油、中糧集團(tuán)等。另外，“中國(guó)股市用10年的時(shí)間就完成了西方國(guó)家用100多年才完成的發(fā)展成果”，正成為一個(gè)引以為豪的經(jīng)驗(yàn)，做大規(guī)模的要求會(huì)使優(yōu)化資源配置的功能仍居其次。2003年股市擴(kuò)容的壓力仍然很大。
股指期貨避險(xiǎn)
根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)官員的講話精神，由于統(tǒng)一指數(shù)尚未正式運(yùn)行，2003年上半年不會(huì)推出股指期貨和股票期貨。但作為現(xiàn)代金融市場(chǎng)最重要的金融衍生品種，它們不會(huì)久拖不出，在市場(chǎng)環(huán)境許可的情況下，這些金融期貨品種很快就會(huì)成為資本市場(chǎng)投資的熱門(mén)品種。股指期貨和股票期貨既是避險(xiǎn)的重要工具，也是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的金融產(chǎn)品，總有幾家歡樂(lè)幾家愁的事情發(fā)生。在開(kāi)設(shè)之初，由于市場(chǎng)規(guī)范要有一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大些，希望投資者能以少量的學(xué)費(fèi)取得更多的經(jīng)驗(yàn)。
做空機(jī)制實(shí)施
2003年會(huì)有許多重大有關(guān)股市的改革措施出臺(tái)，做空機(jī)制作為健全市場(chǎng)體制和推出股指期貨、股票期貨的前提，必須要在不久的時(shí)間內(nèi)實(shí)施。而做空機(jī)制實(shí)行會(huì)在短期內(nèi)形成股票市場(chǎng)的較大利空。長(zhǎng)久地看，它會(huì)成為股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要舉措，有利于市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
私募基金陽(yáng)光作業(yè)
《投資基金法》遲遲不得出臺(tái)，據(jù)說(shuō)原因之一是關(guān)于私募基金的法律界定等問(wèn)題尚有較大爭(zhēng)議，但私募基金的合法化已迫在眉睫；而且從監(jiān)管的方面看，私募基金的地下運(yùn)行，也形成了監(jiān)管的真空，成為影響市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的一股暗流，是一個(gè)重要的不確定風(fēng)險(xiǎn)因素。據(jù)此認(rèn)為，2003年私募基金的合法地位有望得到認(rèn)定，從而有助于市場(chǎng)的健康發(fā)展。
市場(chǎng)開(kāi)放有進(jìn)有出
2002年證券市場(chǎng)開(kāi)放的進(jìn)度之快還是有點(diǎn)出乎意料之外，法規(guī)方面有《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》、QFII等，同時(shí)中外合作基金已正式獲準(zhǔn)籌建。臨近年末，湘財(cái)證券還與法國(guó)人拿了第一張中外合資證券公司的牌照。2002年的引進(jìn)外資工作可謂成績(jī)斐然，但境外市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)投資者的開(kāi)放卻止步不前，原本呼聲較高的QDII尚未有時(shí)間表，CDR就更不用提。估計(jì)由于有人民幣自由兌換的問(wèn)題存在，境外市場(chǎng)對(duì)內(nèi)開(kāi)放的進(jìn)度可能會(huì)慢些，2003年有可能是搞一些小范圍、試驗(yàn)性質(zhì)的對(duì)內(nèi)開(kāi)放，全面開(kāi)放的時(shí)間仍要進(jìn)一步后移。
機(jī)構(gòu)再生有望
2002年的證券行業(yè)基本上是全面虧損，2003年市場(chǎng)雖然面臨大的矛盾較多，沖突更激烈，也正因?yàn)槿绱耍杏臋C(jī)會(huì)也就更大。如果像國(guó)有股流通等大的問(wèn)題在2003年得以解決，大盤(pán)就會(huì)觸底反轉(zhuǎn)。即使國(guó)有流通一時(shí)不得解決，新品種的不斷增多（如國(guó)債期貨、股指期貨、QDII等），新市場(chǎng)的不斷開(kāi)設(shè)（如三板的擴(kuò)大、二板的開(kāi)設(shè)等）也會(huì)為券業(yè)帶來(lái)較多的機(jī)會(huì)。另外，證券業(yè)的購(gòu)并重組將逐步增多，雖然遭到淘汰的事總會(huì)發(fā)生，但重組帶來(lái)的機(jī)會(huì)會(huì)更大。
股民悲轉(zhuǎn)喜
多數(shù)人認(rèn)為2003年證券市場(chǎng)改革的舉措會(huì)更多，步子會(huì)更大，因此2003年大盤(pán)存在著深幅下探可能。而一些大的根本矛盾的解決，雖然會(huì)帶來(lái)陣痛，卻會(huì)使新生在不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)來(lái)臨。預(yù)計(jì)2003年下探的極限點(diǎn)在1100點(diǎn)附近，到達(dá)這個(gè)位置，由于資產(chǎn)重組、公司業(yè)績(jī)回升以及指數(shù)編制方式等多種因素的作用，股市的整體市盈率就會(huì)有較大下降，整個(gè)市場(chǎng)基本具備了中長(zhǎng)期的投資價(jià)值，相信股民也會(huì)從漫漫熊市中逐步解脫出來(lái)。（原載/京華時(shí)報(bào)，作者/宏源證券
朱衛(wèi)東）
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