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人民幣應(yīng)否重估？花旗大摩各執(zhí)己見
2003年8月6日
人民幣幣值究竟需不需要重估？日前，花旗環(huán)球金融大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平與摩根士丹利亞洲區(qū)董事總經(jīng)理謝國(guó)忠分別作出分析，并給出了截然不同的建議。
花旗：應(yīng)考慮重新估值
黃益平在其最新一期宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告中指出，人民幣幣值重估存在其一定的理由和可能性，若對(duì)國(guó)際社會(huì)有關(guān)人民幣升值的建議置之不理，將可能導(dǎo)致“較不友好”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并對(duì)外貿(mào)出口造成壓力。
美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘上月曾對(duì)外界稱，中國(guó)買進(jìn)美元以阻止人民幣升值的做法，可能在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)給中國(guó)帶來通貨膨脹問題。
“作為一個(gè)充滿活力的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)的貨幣政策需要自主權(quán)。因此，人民幣匯率無需一直同美元掛鉤。既然人民幣自由兌換是不可避免的，那么不如讓這項(xiàng)措施盡早落實(shí)�！秉S益平在其報(bào)告中認(rèn)為，人民幣升值對(duì)外貿(mào)出口所造成的壓力會(huì)被日漸增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境所排除。
此外，他預(yù)計(jì)成衣、制鞋和玩具等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品受幣值重估的影響不會(huì)太大，因?yàn)檫@些產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的利潤(rùn)空間和競(jìng)爭(zhēng)力已不樂觀；而高新技術(shù)產(chǎn)品所受影響則可能較小。因?yàn)�，中�?guó)在世界高新技術(shù)產(chǎn)品總產(chǎn)值中所占比例原本就不高，另一方面，中國(guó)在全球高新技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)鏈上扮演了很重要的“中間角色”，這一生產(chǎn)鏈并不會(huì)受幣值影響而輕易改變。
通過研究，黃益平給出其建議：對(duì)人民幣重新估值。他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成本與收益分析將是決策層在制訂人民幣幣值相關(guān)政策時(shí)應(yīng)首先考慮的一大因素。
黃益平認(rèn)為，目前人民幣幣值可能被低估了15%到25%，人民幣幣值重估對(duì)國(guó)際社會(huì)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)都具有積極影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)也將得以更快適應(yīng)中國(guó)入世后所應(yīng)具備的新經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，有關(guān)調(diào)整應(yīng)在政府所能掌控的范圍和時(shí)機(jī)內(nèi)進(jìn)行。
大摩：升值無益中國(guó)經(jīng)濟(jì)
對(duì)于考慮人民幣幣值重估的建議，謝國(guó)忠持不同觀點(diǎn)。
上周末，謝國(guó)忠在出席于上海舉行的“2003年中國(guó)-新加坡經(jīng)合論壇”時(shí)說，“現(xiàn)在談人民幣升值明顯還不成熟。預(yù)計(jì)在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間里，人民幣幣值和匯率不會(huì)發(fā)生改變�！�
謝國(guó)忠曾就人民幣幣值重估特別撰文。他說，人民幣幣值重估無益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，而且還會(huì)使東亞和全球經(jīng)濟(jì)變得不穩(wěn)定。重估人民幣可能給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來較大的不利影響，就是導(dǎo)致中國(guó)通貨緊縮情況趨重，并將削弱國(guó)內(nèi)需求。
謝國(guó)忠的觀點(diǎn)與央行方面的公開表態(tài)可謂不謀而合。央行行長(zhǎng)周小川近日在一次工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，保持人民幣幣值穩(wěn)定、防止通貨膨脹仍是央行當(dāng)前的重要任務(wù)。
周小川指出，幣值不穩(wěn)、通貨膨脹尤其是惡性通脹會(huì)嚴(yán)重侵蝕人民群眾的利益。經(jīng)驗(yàn)表明，從貨幣供應(yīng)量的過度增長(zhǎng)到出現(xiàn)通脹，至少有半年時(shí)間的時(shí)滯；而當(dāng)通脹壓力轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、股票及其它投資價(jià)格上，形成資產(chǎn)“泡沫”，其時(shí)滯可能更長(zhǎng)，危害也更大。
謝國(guó)忠還表示，人民幣升值不能緩解東亞其它經(jīng)濟(jì)體的通貨緊縮壓力，相反，中國(guó)貨幣升值和工資降低只會(huì)使東亞局勢(shì)不穩(wěn)定。一個(gè)穩(wěn)定的中國(guó)對(duì)大家都是有益的，反之，對(duì)任何人都沒有好處。人民幣穩(wěn)定對(duì)東亞和整個(gè)世界都具有最佳利益。他說，當(dāng)務(wù)之急更應(yīng)關(guān)注中國(guó)對(duì)銀行體系的改革。
過去一周里，雖然人民幣升值依然是媒體關(guān)注的焦點(diǎn)，但來自國(guó)外官方要求人民幣升值的聲音在逐漸沉寂。人們聽到更多的是“人民幣不應(yīng)該升值”的發(fā)言。曾活躍一時(shí)要求美國(guó)政府動(dòng)用“301條款”迫使人民幣升值的“健全美元聯(lián)盟”，迄今也一直沒有下文。
中國(guó)社科院美國(guó)所陳寶森教授認(rèn)為，美國(guó)對(duì)人民幣匯率的指責(zé)是政治因素主導(dǎo)的結(jié)果，是布什為爭(zhēng)取連任選票而拋出的籌碼。
有關(guān)人士指出，目前的沉寂只能說明國(guó)際各方政治勢(shì)力之間“正在較量”。對(duì)于中國(guó)來說，恐怕還需作出某種讓步，才能減弱或消除來自國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的升值壓力。
中國(guó)：穩(wěn)定人民幣匯率有利中國(guó)更有利世界
不久前，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川明確表示，當(dāng)前要繼續(xù)保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制。權(quán)威人士指出，在當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，繼續(xù)保持人民幣匯率基本穩(wěn)定有利于中國(guó)，更有利于世界。
今年是中國(guó)全面建設(shè)小康社會(huì)的起步之年，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。保持人民幣匯率基本穩(wěn)定并不意味著匯率固定不動(dòng)。（來源/新聞晚報(bào)，作者/陳澍）
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