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人民幣有序升值利大于弊
2005年2月25日
人民幣實(shí)行有序、穩(wěn)步升值，和某些西方國(guó)家所要求的人民幣在短期內(nèi)大幅升值是完全不同的兩回事。首先，它是在政府嚴(yán)密監(jiān)管下有序進(jìn)行的，不應(yīng)讓國(guó)際金融投機(jī)者有空子可鉆；其次，它是分階段穩(wěn)步進(jìn)行的。只要監(jiān)管到位，步驟得當(dāng)，它非但不會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成大的震蕩，反而能促進(jìn)其健康、持續(xù)發(fā)展。
中國(guó)自1994年進(jìn)行匯率制度改革以來(lái)，對(duì)人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，但實(shí)際上人民幣匯率是盯住美元的，10年來(lái)它基本維持在1：8.27的水平上。然而，這種匯率制度存在一個(gè)重大弊端，就是不能根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際收支狀況靈活地調(diào)整本幣匯率，使其在很大程度上喪失了應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能。當(dāng)本國(guó)與被盯住貨幣國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期基本吻合時(shí)，這種匯率制度的弊端尚不明顯，可是當(dāng)兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期相背離時(shí)，這一弊端便暴露無(wú)遺。
內(nèi)外部壓力不斷增大
自2002年2月以來(lái)，美元匯率持續(xù)走低，到2004年11月，美元對(duì)歐元的匯率下跌了40%，對(duì)日元下跌了20%。美元的貶值直接導(dǎo)致了人民幣的貶值，中國(guó)雖然借此促進(jìn)了出口貿(mào)易的發(fā)展，然而由此帶來(lái)的各種壓力也日益增大。
從外部看，由于中國(guó)出口迅猛擴(kuò)張，使中國(guó)和主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易摩擦接連不斷，中國(guó)連續(xù)多年成為世界上遭受反傾銷最多的國(guó)家。2002年，針對(duì)中國(guó)的反傾銷和保障措施調(diào)查為60起，涉案金額近10億美元；2003年，針對(duì)中國(guó)的反傾銷和保障措施調(diào)查為59起，涉案金額增加到22億美元。
當(dāng)然，造成這一現(xiàn)象的背景很復(fù)雜，如貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭以及中國(guó)非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位的現(xiàn)狀都莫不與此有關(guān)，但人民幣緊隨美元貶值無(wú)疑是至關(guān)重要的因素。許多國(guó)家尤其是中國(guó)的主要貿(mào)易對(duì)象國(guó)指責(zé)人民幣幣值低估是造成中國(guó)與其貿(mào)易不平衡的根源，要求人民幣升值的聲音近年來(lái)不絕于耳。
進(jìn)入2005年以來(lái)，盡管美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)斯諾多次重申強(qiáng)勢(shì)美元政策，但美元匯價(jià)從1月11日起依然重現(xiàn)跌勢(shì)，1月13日世界各外匯市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后，美元兌主要世界貨幣都出現(xiàn)了100點(diǎn)左右的跌幅。在這一背景下，對(duì)人民幣匯率制度的責(zé)備又風(fēng)生水起，使人民幣升值的壓力空前加大。
從內(nèi)部看，由于國(guó)際收支長(zhǎng)期持續(xù)不平衡，使中國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇上升，從而導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放不斷加大。
中國(guó)自上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，除1993年外其余各年經(jīng)常項(xiàng)目都是順差，尤其是2004年外貿(mào)順差達(dá)320億美元，為1998年以來(lái)之最；中國(guó)資本與金融項(xiàng)目順差更是連年攀升，2002、2003年分別為323億美元和527億美元，2004年僅上半年就達(dá)668億美元。雙順差的必然結(jié)果是外匯儲(chǔ)備急劇上升，2004年底中國(guó)外匯儲(chǔ)備為6099億美元，較2003年增長(zhǎng)51.3%，增長(zhǎng)額為2066億美元，為該年全球外匯儲(chǔ)備增加最多的國(guó)家。
中國(guó)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制，外匯儲(chǔ)備的增加就意味著外匯占款的增加，目前外匯占款在基礎(chǔ)貨幣中的比重已經(jīng)達(dá)到75%以上。這種局面使中國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的壓力非常大，進(jìn)而使中央銀行執(zhí)行貨幣政策的主動(dòng)性大打折扣。
可見(jiàn)，在美元匯率不斷走低的情況下，如僵硬地堅(jiān)持釘住美元的匯率制度，會(huì)使人民幣從內(nèi)外兩個(gè)方面承受越來(lái)越大的升值壓力。美元之所以疲軟，根源在于美國(guó)不斷惡化的財(cái)政、貿(mào)易雙赤字。美元貶值的過(guò)程，實(shí)際上是美國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的過(guò)程，只要美國(guó)的雙赤字沒(méi)有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，美元貶值的過(guò)程就會(huì)持續(xù)下去。然而對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，聽(tīng)任人民幣隨同美元持續(xù)貶值，顯然與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面相左。因此，對(duì)人民幣匯率制度進(jìn)行適時(shí)調(diào)整，從剛性釘住美元，轉(zhuǎn)為富有彈性的匯率安排，正逢其時(shí)。所謂富有彈性的匯率安排，就是人民幣并不急于和美元脫鉤，但應(yīng)逐漸擴(kuò)大匯率波動(dòng)的區(qū)間，并更多地運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段調(diào)節(jié)匯率水平，以實(shí)行有序、穩(wěn)步升值。
有序升值利大于弊
人民幣實(shí)行有序、穩(wěn)步升值，和某些西方國(guó)家所要求的人民幣在短期內(nèi)大幅升值是完全不同的兩回事。首先，它是在政府嚴(yán)密監(jiān)管下有序進(jìn)行的，不應(yīng)讓國(guó)際金融投機(jī)者有空子可鉆；其次，它是分階段穩(wěn)步進(jìn)行的，在3到5年甚至更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)才能完成。只要監(jiān)管到位，步驟得當(dāng)，它非但不會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成大的震蕩，反而能促進(jìn)其健康、持續(xù)發(fā)展。
第一，人民幣有序、穩(wěn)步升值有助于緩和中國(guó)和主要貿(mào)易對(duì)象國(guó)的關(guān)系，樹(shù)立中國(guó)作為一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)的良好國(guó)際形象。鑒于中國(guó)出口貿(mào)易發(fā)展的迅猛勢(shì)頭和日益增多的貿(mào)易順差，中國(guó)的主要貿(mào)易國(guó)尤其是對(duì)華貿(mào)易有著巨額逆差的國(guó)家一再要求中國(guó)實(shí)行靈活的匯率制度，以改變?nèi)嗣駧艓胖档凸赖臓顩r。對(duì)此，簡(jiǎn)單地說(shuō)不，看似振奮人心，實(shí)則于事無(wú)補(bǔ)。因?yàn)檫@會(huì)不斷惡化中國(guó)和貿(mào)易伙伴的關(guān)系，給中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展設(shè)置障礙。近年來(lái)，針對(duì)中國(guó)的反傾銷案以及涉案金額急劇增加，就是一個(gè)很有說(shuō)服力的證據(jù)。
在這個(gè)世界上，各國(guó)經(jīng)濟(jì)是相互依存，甚至是休戚與共的，只有在互利互惠、各方共贏的前提下，世界貿(mào)易才能有光明的前景。所以，人民幣實(shí)行有序、穩(wěn)步升值，不僅有助于緩和中國(guó)和主要貿(mào)易對(duì)象國(guó)的關(guān)系，減少與其之間的貿(mào)易摩擦和貿(mào)易糾紛，而且能夠樹(shù)立中國(guó)作為一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)的良好國(guó)際形象。
第二，人民幣有序、穩(wěn)步升值有利于促進(jìn)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善中國(guó)在國(guó)際分工中的地位。在人民幣升值的初期階段，國(guó)內(nèi)那些憑廉價(jià)出口維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的勞動(dòng)密集型企業(yè)肯定會(huì)受到?jīng)_擊，但這并不一定是壞事。長(zhǎng)期以來(lái)，由于中國(guó)依靠廉價(jià)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的數(shù)量擴(kuò)張實(shí)行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，使中國(guó)的出口結(jié)構(gòu)不能適時(shí)得到優(yōu)化，使中國(guó)在國(guó)際分工中一直扮演“世界打工仔”的角色。因此，把人民幣升值的壓力轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)力，引導(dǎo)出口企業(yè)提高技術(shù)水平，改進(jìn)產(chǎn)品檔次，有利于促進(jìn)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而推動(dòng)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，改善中國(guó)在國(guó)際分工中的地位。
第三，人民幣有序、穩(wěn)步升值還有助于扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)福利流失的現(xiàn)象。在人民幣幣值被低估的情況下，中國(guó)和外國(guó)的貿(mào)易實(shí)際上是一種不平等交換，其本質(zhì)是外國(guó)人以較少的資源占有中國(guó)較多的資源，以較少的勞動(dòng)換取中國(guó)較多的勞動(dòng)。可見(jiàn)，中國(guó)過(guò)去的廉價(jià)出口是以國(guó)內(nèi)福利的流失為代價(jià)的。
如果人民幣適當(dāng)升值，雖然在一定程度上會(huì)削弱出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，但由于其購(gòu)買力增強(qiáng)了，我們用同樣多的貨幣可以占有世界更多的資源，擁有更大的財(cái)富量。中國(guó)是一個(gè)資源匱乏的國(guó)家，在國(guó)際能源價(jià)格和原料價(jià)格不斷上漲的情況下，如果人民幣升值到合理的程度，可以大大減輕中國(guó)進(jìn)口能源和原料的負(fù)擔(dān)，顯著扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)福利流失的現(xiàn)象。（來(lái)源/國(guó)際金融報(bào)，作者/中國(guó)社科院金融研究所研究員 周茂清）
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