楊 光：歐盟研究項(xiàng)目“Euro Signal”的介紹及其對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的應(yīng)用意義
楊
光/英國(guó)倫敦大學(xué)帝國(guó)理工學(xué)院數(shù)量金融中心
當(dāng)前，世界金融市場(chǎng)形勢(shì)十分嚴(yán)峻，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，高科技行業(yè)受打擊嚴(yán)重，股市大幅度損失，投資者信心動(dòng)搖。相比之下中國(guó)進(jìn)入世貿(mào)組織，經(jīng)濟(jì)發(fā)展一枝獨(dú)秀令世人注目。當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化發(fā)展過程中，應(yīng)當(dāng)大量借鑒國(guó)際上成功的經(jīng)驗(yàn)，使我們國(guó)家發(fā)展少走彎路。我們海外華人華僑有責(zé)任將世界先進(jìn)的技術(shù)發(fā)展介紹到國(guó)內(nèi)來。
一、研究計(jì)劃產(chǎn)生的背景
金融市場(chǎng)交易是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中非常重要的一個(gè)組成部分，例如，金融交易市場(chǎng)的股票指數(shù)常常被經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策計(jì)劃決策者用來衡量經(jīng)濟(jì)繁榮趨勢(shì)的重要依據(jù)。同時(shí)，上市公司從這里獲得巨大的資金來源，從而進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著高科技股市泡沫的破滅，現(xiàn)有的多數(shù)金融股市評(píng)估理論方法和經(jīng)驗(yàn)不能適用于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和市場(chǎng)情形，使得投資者對(duì)公司評(píng)估的手段和方法提出新的要求。由倫敦大學(xué)帝國(guó)理工學(xué)院數(shù)量金融中心Chris to fides教授領(lǐng)導(dǎo)，7個(gè)歐盟成員國(guó)的金融機(jī)構(gòu)合作參加，歐盟資助的科研項(xiàng)目計(jì)劃“Euro Signal”在上述形勢(shì)下于2001年9月啟動(dòng)實(shí)施。
該研究計(jì)劃的全稱是：歐盟金融市場(chǎng)實(shí)時(shí)信號(hào)的大規(guī)模仿真模擬。該研究計(jì)劃的主要目標(biāo)是使用先進(jìn)技術(shù)開發(fā)可對(duì)歐洲金融市場(chǎng)，或一些公司股票進(jìn)行中短期預(yù)測(cè)的大規(guī)模仿真模擬的計(jì)算機(jī)模型軟件，使其成為可依賴的重要股市預(yù)測(cè)的工具。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化和數(shù)字化的形勢(shì)下，模型將綜合平衡考慮宏觀經(jīng)濟(jì)理論，股市金融評(píng)估和價(jià)值理論等重要因素，提供對(duì)股市指數(shù)變化轉(zhuǎn)折點(diǎn)的預(yù)測(cè)。
二、研究計(jì)劃主要?jiǎng)?chuàng)新
由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)錯(cuò)綜復(fù)雜，要做出正確的預(yù)測(cè)本不是一件容易的事情。但是像前一段時(shí)間出現(xiàn)的那樣反復(fù)地預(yù)測(cè)失誤也是不應(yīng)該出現(xiàn)的。造成這些失誤的原因之一可能是分析家們使用的研究方法和經(jīng)驗(yàn)同現(xiàn)實(shí)相脫離，沒有體現(xiàn)當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的新特點(diǎn)。研究證明金融資本市場(chǎng)和經(jīng)驗(yàn)同現(xiàn)實(shí)相脫離，沒有體現(xiàn)當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的新特點(diǎn)。研究證明金融資本市場(chǎng)的走向趨勢(shì)并不是像人們所說的那樣完全隨機(jī)性的。這個(gè)研究計(jì)劃有如下主要?jiǎng)?chuàng)新：
該仿真模擬模型將宏觀經(jīng)濟(jì)變量、金融市場(chǎng)的價(jià)格變量和評(píng)價(jià)方法同時(shí)結(jié)合起來，利用先進(jìn)的數(shù)據(jù)庫技術(shù)對(duì)大規(guī)模歷史數(shù)據(jù)和實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，使用超大規(guī)模計(jì)算機(jī)對(duì)所建立的多層次分析模型進(jìn)行優(yōu)化模擬計(jì)算。模型使用新的金融市場(chǎng)評(píng)價(jià)方法，將幫助對(duì)上市公司進(jìn)行正確評(píng)價(jià)。至今市場(chǎng)上還沒有像該研究項(xiàng)目那樣，可以在有一定的可信度的條件下，以先進(jìn)的數(shù)據(jù)庫技術(shù)，計(jì)算機(jī)模擬技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)管理理論，數(shù)理統(tǒng)計(jì)，數(shù)量經(jīng)濟(jì)及優(yōu)化方法的有機(jī)結(jié)合為基礎(chǔ)，對(duì)復(fù)雜金融市場(chǎng)系統(tǒng)行為進(jìn)行預(yù)測(cè)的軟件產(chǎn)品。
三、研究計(jì)劃主要影響的作用
自從歐盟統(tǒng)一貨幣，歐元發(fā)行和取消貨交易控制，以及國(guó)際和各國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，使得國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行起伏震蕩。國(guó)際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定依賴于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。該研究計(jì)劃對(duì)歐盟金融市場(chǎng)的運(yùn)行和轉(zhuǎn)折點(diǎn)的預(yù)測(cè)和對(duì)統(tǒng)一貨幣政策的研究，將會(huì)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的穩(wěn)定性有所幫助。該項(xiàng)目的研究成果之一是提高對(duì)企業(yè)評(píng)估的準(zhǔn)確性，從而提高企業(yè)的進(jìn)入金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和競(jìng)爭(zhēng)能力。
該計(jì)劃項(xiàng)目的實(shí)施還將對(duì)社會(huì)穩(wěn)定性產(chǎn)生一定的作用。首先是退休基金和其他投資基金擁有大量金融投資，而風(fēng)險(xiǎn)管理上任何程度的失誤都將導(dǎo)致其收益和價(jià)值的起伏震蕩，從而影響社會(huì)的安定。其次，為企業(yè)提供更有效的評(píng)估方法，將提高好企業(yè)融資擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的能力，增加就業(yè)，提高對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。第三，該計(jì)劃提供的評(píng)價(jià)方法將有效地減少由于不確性定引起的交易價(jià)格波動(dòng)幅度，為經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展提供更加穩(wěn)定的環(huán)境。第四，減少投機(jī)性投資，引導(dǎo)資金的合理流向。
四、對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的應(yīng)用意義
以上所介紹的“Euro Signal”盡管是針對(duì)歐盟市場(chǎng)，但對(duì)其他地區(qū)的市場(chǎng)也有同樣的應(yīng)用價(jià)值和意義。例如它的研究方法和研究過程，都能直接地應(yīng)用。不適應(yīng)的方面正是值得探索的領(lǐng)域，使得對(duì)金融市場(chǎng)的運(yùn)作有更深的理解。通過與國(guó)際上先進(jìn)的大型金融機(jī)構(gòu)和公司企業(yè)合作進(jìn)行相應(yīng)的系統(tǒng)軟件開發(fā)，將會(huì)提高金融交易市場(chǎng)的管理水平和公司企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，增加競(jìng)爭(zhēng)能力。
改革開放二十多年來，中國(guó)在政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等方面的進(jìn)步和迅猛發(fā)展讓世人刮目相看。正在崛起的中國(guó)，將對(duì)世界的發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。盡管國(guó)外的一些經(jīng)驗(yàn)可能不太適應(yīng)現(xiàn)階段的中國(guó)國(guó)情，然而前車之鑒總是有益的參考。中國(guó)金融交易市場(chǎng)正在發(fā)展成熟過程中，直接應(yīng)用國(guó)際上的成功經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蜃叱鲆粭l捷徑。通過這次論壇，我們希望能夠與國(guó)內(nèi)同行進(jìn)一步磋商任何形式的合作前景，真正為中國(guó)金融市場(chǎng)的繁榮健康發(fā)展作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
