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中國(guó)需加大宏觀調(diào)控力度 優(yōu)化外匯儲(chǔ)備組合
2005年3月23日
中國(guó)1-2月份工業(yè)產(chǎn)值比去年同期平均增長(zhǎng)16.9%的消息讓來(lái)自摩根士丹利的全球首席經(jīng)濟(jì)師史蒂芬·羅奇大吃一驚，這一數(shù)字與此前1月份公布的工業(yè)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)8.9%相去甚遠(yuǎn)。
于是，史蒂芬·羅奇在出席3月17日于北京舉辦的新聞發(fā)布會(huì)上表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然在一定程度上得到降溫，但是需要繼續(xù)加大宏觀調(diào)控力度。
中國(guó)有必要加強(qiáng)宏觀調(diào)控力度
2004年，鑒于中國(guó)工業(yè)產(chǎn)值1-2月19.4%的高增長(zhǎng)，政府開(kāi)始了一系列的緊縮調(diào)控措施，隨著產(chǎn)值增長(zhǎng)慢慢放緩至2004年底的14.4%，給大家的信號(hào)是宏觀調(diào)控取得成效。然而，今年年初公各布的數(shù)據(jù)卻顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著加速：1-2月16.9%的工業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)直逼去年的19.4%，在去年經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始升溫的基礎(chǔ)上計(jì)算，這無(wú)論如何不是一個(gè)小數(shù)字。
由此，本以為中國(guó)增長(zhǎng)速度將進(jìn)一步放緩的羅奇認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2005年初再次加速，有必要加強(qiáng)宏觀調(diào)控力度，放緩中國(guó)工業(yè)活動(dòng)和商品上漲幅度，降低市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期以及緩解債券市場(chǎng)的憂慮。與此同時(shí)，羅奇對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”仍然信心不減。
羅奇同時(shí)建言中國(guó)人民銀行提高短期利率，以抑制通貨膨脹。這與摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠預(yù)測(cè)央行今年將調(diào)高存款利率約70個(gè)基點(diǎn)的觀點(diǎn)達(dá)成一致。
但是對(duì)于采取固定匯率制的經(jīng)濟(jì)體而言，進(jìn)一步收緊貨幣政策可能會(huì)刺激熱錢流入中國(guó)的金融市場(chǎng)。羅奇認(rèn)為，這將導(dǎo)致市場(chǎng)就中國(guó)的貨幣機(jī)制展開(kāi)更加激烈的辯論。
優(yōu)化外匯儲(chǔ)備組合
美國(guó)3月16日公布，2004年經(jīng)常項(xiàng)目赤字創(chuàng)出歷史新高，相當(dāng)于美國(guó)GDP的6.3%。羅奇認(rèn)為，如果這個(gè)走勢(shì)繼續(xù)下去，那么今年內(nèi)需要每天從外部流入29億美元才能維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。全球經(jīng)濟(jì)處于二戰(zhàn)以來(lái)最不平衡的狀態(tài)。他表示，美元利率在低位時(shí)間太長(zhǎng)了，調(diào)高的幅度不夠，這為匯率機(jī)制增加了壓力。盡管過(guò)去3年內(nèi)美元貶值15%，將來(lái)有可能再跌10%。
到2004年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)6100億美元，為了維持人民幣聯(lián)匯機(jī)制，外匯儲(chǔ)備中的大部分資產(chǎn)又被再投資于美元資產(chǎn)。而中國(guó)70%的外匯儲(chǔ)備都由美元資產(chǎn)組成，所以在美元貶值過(guò)程中，中國(guó)已經(jīng)遭受了巨大經(jīng)濟(jì)損失。
羅奇認(rèn)為，美元每下跌15%，中國(guó)就將蒙受750億美元的損失，這相當(dāng)于目前中國(guó)GDP的5%左右。如果繼續(xù)按照這種態(tài)勢(shì)發(fā)展下去的話，到2008年，單因美元貶值使中國(guó)遭到的損失就將占到當(dāng)年GDP的8%左右，這將對(duì)中國(guó)財(cái)政造成明顯的打擊。
羅奇建議，中國(guó)有關(guān)部門應(yīng)該對(duì)外匯儲(chǔ)備區(qū)別對(duì)待，對(duì)已有的存量部分，維持現(xiàn)有組合比例不變，也就是繼續(xù)維持美元資產(chǎn)70%這個(gè)比例，但在增量部分中，應(yīng)加大多元化步伐，在更多的貨幣組合中進(jìn)行選擇，加大歐元資產(chǎn)的比重。
為房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫很有必要
四個(gè)月前，羅奇曾表示“上海存在嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫”，謝國(guó)忠更是“中國(guó)房地產(chǎn)泡沫論”的發(fā)起者。而現(xiàn)在，中國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始大舉擠壓房產(chǎn)泡沫：在兩會(huì)上，政府工作報(bào)告首先明確提出要“重點(diǎn)抑制生產(chǎn)資料價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲”；上海市政府隨即出臺(tái)了對(duì)部分房地產(chǎn)交易征收5%增值稅的政策；3月16日，中國(guó)人民銀行宣布調(diào)整商業(yè)銀行自營(yíng)性個(gè)人住房貸款政策。
羅奇認(rèn)為，這些措施對(duì)促進(jìn)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康、持續(xù)發(fā)展很有必要。羅奇同時(shí)預(yù)測(cè)說(shuō)，中國(guó)政府還會(huì)采取更多緊縮貨幣的措施，這也是他為中國(guó)房產(chǎn)泡沫開(kāi)出的“藥方”，但他并未對(duì)這些可能實(shí)施的新政策做出明確預(yù)測(cè)。
羅奇表示，目前中國(guó)還沒(méi)有出現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)的房地產(chǎn)泡沫，但在上海房地產(chǎn)市場(chǎng)的確存在泡沫�！俺虾Ｍ猓承┭睾５貐^(qū)包括深圳也有泡沫，北京可能也有�！彪m然中國(guó)部分地區(qū)房地產(chǎn)出現(xiàn)了泡沫，但是，羅奇表示，與美國(guó)相比，中國(guó)的情況并不是太嚴(yán)重。他說(shuō)，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)更令人擔(dān)憂，“目前美國(guó)已經(jīng)有25個(gè)州的房地產(chǎn)市場(chǎng)以兩位數(shù)的速度急速增長(zhǎng)，創(chuàng)過(guò)去25年來(lái)的最高水平……這才是大泡沫�！保▉�(lái)源/中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，作者/盧葉）
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