中國(guó)經(jīng)濟(jì)中考結(jié)束。各項(xiàng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)測(cè)，“保八”已無懸念。如此優(yōu)秀的答卷，得益于“股市熱”、“樓市熱”、“信貸熱”。在維穩(wěn)的名義下，如今股市繁榮、樓市瘋狂、信貸飆升，問題是，“保八”之后呢？如此回暖會(huì)帶來什么樣的隱患？當(dāng)企業(yè)為手中的新增貸款而歡呼，股民因股市的攀升而雀躍，房產(chǎn)商面對(duì)不斷上漲的房?jī)r(jià)而亢奮時(shí)，隱憂已經(jīng)開始顯現(xiàn)
7月21日，在瑞銀(UBS)舉行的中國(guó)分析師見面會(huì)上，該機(jī)構(gòu)中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對(duì)“保八”目標(biāo)予以肯定的回答。“從第二季度的數(shù)據(jù)來看，相比去年同期增長(zhǎng)的速度是7.9%。如果作季度環(huán)比，幾乎達(dá)17%，汪濤認(rèn)為，如果下半年還將增加2萬億元信貸，那么今年銀行貸款的總量就可接近9.5萬億元�！斑@就使得今年全年整個(gè)銀行貸款占GDP的比重要增加25個(gè)點(diǎn)，這是過去中國(guó)歷史上沒有過的。”她表示，9.5萬億元完全足夠支撐GDP“保八”的目標(biāo)。
信貸：剛出銀行又重變存款
大量的信貸資金保證了GDP 8%增長(zhǎng)同時(shí)，也催升了股市，吹高了樓市。實(shí)際上，原本作為企業(yè)投資擴(kuò)大生產(chǎn)動(dòng)力的新增信貸，并未完全進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。央行數(shù)據(jù)顯示，今年6月末,非金融性公司及其他部門貸款增加63096億元，同比多增43189億元，其中,短期貸款增加13193億元；中長(zhǎng)期貸款增加31771億元；票據(jù)融資增加17065億元。同時(shí)，非金融性公司存款增加58723億元,同比多增42403億元，非金融性公司存款中,企業(yè)存款增加52934億元,同比多增37665億元。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾評(píng)論說：“銀行信貸并未大量流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。上半年企業(yè)貸款增加，存款也在增加。這說明企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)并沒有太多利潤(rùn)從而失去了投資驅(qū)動(dòng)力。而那些貸款又以存款形式回到銀行�！边@樣的一來一回看似簡(jiǎn)單，卻并未實(shí)現(xiàn)原本的預(yù)期效果，貨幣政策作用被大打折扣。
股市：或再次套在高位
3296.61點(diǎn)、13353.21點(diǎn)，這分別是7月22日滬深兩市的收盤價(jià)。原本令市場(chǎng)擔(dān)心的中國(guó)建筑IPO并未引發(fā)大幅度回調(diào)。大盤在指標(biāo)股和資源股的雙重驅(qū)動(dòng)下，出現(xiàn)快速上漲格局。不過，在這種亢奮的情緒背后隱藏了較大風(fēng)險(xiǎn)。從第一季度末截至目前，上證綜指漲幅已經(jīng)超過35%。顯然，資本市場(chǎng)的漲幅超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度。
股市上漲讓曾經(jīng)受傷不已的股民重新躍躍欲試。據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司最新公布的數(shù)據(jù)，上周新增開戶數(shù)逼近50萬戶，再創(chuàng)近1半年新高。為2008年1月底以來的最高水平。同時(shí)市場(chǎng)的巨額放量也令交易活躍度再創(chuàng)2008年以來新高。同時(shí)，A股賬戶的活躍度也繼續(xù)提升，上周參與交易的A股賬戶達(dá)到2306.08萬戶，較前一周增加113.3萬戶，連續(xù)第二周創(chuàng)出2008年以來新高。
對(duì)于股民高漲的熱情，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠提醒：“目前的中國(guó)股市價(jià)格完全是泡沫價(jià)。一些中小股價(jià)格已經(jīng)令人匪夷所思。”他擔(dān)心，在一些企業(yè)完成IPO之后，股市會(huì)出現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下的態(tài)勢(shì)。最終結(jié)果是公眾投資者被套牢在股市高位。
樓市：別成脫韁的野馬
中國(guó)的樓市如今已被冠以“瘋狂”。一線城市的房?jī)r(jià)已是野馬脫韁，而少數(shù)二線城市的房屋售價(jià)也直逼一線。雖然泡沫云集于少數(shù)大型城市，但是如果這個(gè)泡沫破裂則會(huì)帶來更大的危害。早在樓市回暖之初，中國(guó)社科院金融研究所金融發(fā)展與金融制度室主任易憲容就指出：“房?jī)r(jià)的上漲無疑都是開發(fā)商在進(jìn)行炒作，房?jī)r(jià)如此上漲把整個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)間拉長(zhǎng)、拉后了，這樣下去會(huì)把整個(gè)經(jīng)濟(jì)搞壞掉。其實(shí)，房?jī)r(jià)應(yīng)該逐步下降，然后把房子逐步賣出去。”
國(guó)巨資本總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫飛對(duì)此也非常擔(dān)憂，他表示，如果銀根收緊，房地產(chǎn)市場(chǎng)資金鏈斷裂將導(dǎo)致銀行的呆壞賬大幅累積。從而形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至直接導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生。
短評(píng)
“保八”之后的關(guān)鍵：保增長(zhǎng)防通脹
隨著上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)現(xiàn)實(shí)已經(jīng)大大超出預(yù)期。越來越多的專家和學(xué)者認(rèn)為“實(shí)現(xiàn)GDP增長(zhǎng)8%的目標(biāo)已是囊中取物”。自從“保八”號(hào)角吹響，國(guó)內(nèi)外的媒體在整個(gè)上半年不斷為此搖旗吶喊。如果“保八”成功，那么之后的目標(biāo)便是保增長(zhǎng)防通脹。
2009年的上半年，最熱門的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)名詞便是“信貸”。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份銀行新增信貸15304億元，再次超出市場(chǎng)預(yù)期，也使得整個(gè)上半年新增貸款高達(dá)7.37萬億元。如此巨大的資金量在短期內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果無人懷疑。但是這種擴(kuò)張過快的風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來。
由于受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，國(guó)家經(jīng)濟(jì)會(huì)快速落入低谷，而隨著信貸投資的刺激作用，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)又快速?zèng)_高。這就引發(fā)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)。大起大落，難以平穩(wěn)持續(xù)。而資源錯(cuò)誤配置，不良貸款的上升，以及釀造的資產(chǎn)泡沫自不必說。
市場(chǎng)更多的疑問則是，未來會(huì)不會(huì)出現(xiàn)劇烈的通貨膨脹。在世界各經(jīng)濟(jì)體中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快或者貨幣供應(yīng)增幅最大的地區(qū)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)則最為顯著，顯然中國(guó)也在這一范疇之內(nèi)。7月19日到20日，今年央行年中工作會(huì)在吉林長(zhǎng)春召開。會(huì)議提出繼續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策，既要保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又要防通貨膨脹，央行已將防通脹列入下半年的工作目標(biāo)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，央行近期在公開市場(chǎng)重啟一年期央票發(fā)行是貨幣政策微調(diào)正式開始。這意味著貨幣政策數(shù)量型調(diào)控收緊跡象日漸明顯。
從全球范圍觀察，世界各國(guó)的需求目前依然處于動(dòng)力不足狀態(tài)。眼前的庫(kù)存尚未完全消耗，要重新開啟機(jī)器生產(chǎn)尚待時(shí)日。另外，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則與此相呼應(yīng)。保增長(zhǎng)其實(shí)是維護(hù)“保八”的成果，也是中國(guó)穩(wěn)定發(fā)展的必要前提之一。(孫維晨)
